2021年2月19日，這是一個(gè)能夠載入中國投影產(chǎn)業(yè)史冊(cè)的日子。即激光顯示第一股光峰科技之后，LED投影顯示第一股極米科技正式IPO——占據(jù)國內(nèi)投影市場三分之二版圖的LED投影正式進(jìn)入一個(gè)發(fā)展的新階段。

    IPO背后，極米已經(jīng)加速轉(zhuǎn)型

    在極米的招股報(bào)告中，有一些很有意思的數(shù)據(jù)，讓行業(yè)可以更清晰的“窺伺”LED智能投影，乃至于整個(gè)投影產(chǎn)業(yè)版圖的發(fā)展趨勢。

    例如，報(bào)告期內(nèi)（2017年、2018年、2019年和2020年1月到6月，下同），極米的營業(yè)收入分別為99864.21萬元、165856.93萬元、211640.20萬元和114363.69萬元（2020年1-6月份），2017年度至2019年度復(fù)合增長率為45.58%。這符合此前業(yè)內(nèi)對(duì)LED智能投影成長性的評(píng)估，也符合行業(yè)發(fā)展正在從高速增長向“常規(guī)速度”增長轉(zhuǎn)變的判斷。

    同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，極米的凈利潤分別為1449.38萬元、951.72萬元、9340.48萬元和9729.96萬元（2020年1-6月份）；綜合毛利率分別為19.13%、18.04%、23.32%和30.77%。其凈利潤逐年增加在2019年有一個(gè)質(zhì)變：這符合2019年極米自產(chǎn)產(chǎn)品占比提升，并高亮度機(jī)型LED智能投影占比大幅增長的事實(shí)。

    另外，近年來極米的研發(fā)投入也日益加強(qiáng)：報(bào)告期內(nèi)極米的研發(fā)費(fèi)用分別為3305.08萬元、6300.17萬元、8106.09萬元和5164.57萬元（2020年1-6月份），占營業(yè)收入比例分別為3.31%、3.80%、3.83%和4.52%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)甚至有預(yù)計(jì)，隨著極米光電產(chǎn)業(yè)園和自產(chǎn)能力建設(shè)達(dá)到一定高度，極米未來可能進(jìn)一步加大研發(fā)型投入。作為科創(chuàng)企業(yè)，極米的研發(fā)投資比例尚未達(dá)到高點(diǎn)。

    在極米公布的過去數(shù)年核心數(shù)據(jù)中，最引人注意的還是“自產(chǎn)”數(shù)據(jù)：2018年、2019年和2020年1月到6月，智能微投產(chǎn)品中自主生產(chǎn)產(chǎn)量占比分別為25.67%、32.02%和41.38%。2021年1月26日，極米智能光電產(chǎn)業(yè)園開園儀式在宜賓三江新區(qū)舉行，更標(biāo)志著極米從“產(chǎn)品創(chuàng)新”向“制造+產(chǎn)品”雙創(chuàng)新的進(jìn)一步升級(jí)。

    國內(nèi)LED智能投影產(chǎn)業(yè)的崛起，離不開“OEM代工”產(chǎn)業(yè)鏈。極米早期也是完全走委托制造的輕資產(chǎn)路線。但是，考慮到投影機(jī)系統(tǒng)自身具有高度的“技術(shù)集成性”和“垂直門類上的制造專業(yè)性”，這個(gè)行業(yè)掌握制造鏈條，對(duì)于提升產(chǎn)品品質(zhì)和差異性價(jià)值重大。尤其是面對(duì)未來“黑燈工廠、自動(dòng)制造”體系，“自產(chǎn)”或是很多企業(yè)的選擇。例如，小米手機(jī)也在建設(shè)自主的下一代智能制造基地�！�—通過自產(chǎn)比的持續(xù)提升，以及生態(tài)科技園模式的確立，極米有望于更多行業(yè)對(duì)手“拉開底層實(shí)力差距”。

    對(duì)于這些“內(nèi)幕”數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)的一個(gè)公允評(píng)價(jià)是“極米一年一個(gè)樣子”。即，極米的成長性由這些數(shù)據(jù)已經(jīng)充分說明。這也與過去5年，極米、堅(jiān)果兩強(qiáng)帶動(dòng)下，國內(nèi)投影產(chǎn)業(yè)版圖變遷的軌跡高度吻合。

    持續(xù)升級(jí)新階段：數(shù)量+質(zhì)量并重

    對(duì)于資本市場而言，歷史成績是不值錢的。IPO極米的高估值，可能更多的與資本市場，對(duì)極米未來成長性的判斷息息相關(guān)。

    從需求角度看，一方面大屏視聽概念剛剛興起、5G+高新視頻的應(yīng)用小荷才露尖尖角。家用、商用視頻終端產(chǎn)業(yè)，未來是大有可期的。例如，2019-2020年，國內(nèi)65英寸及其以上彩電銷量規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番，充分代表消費(fèi)者對(duì)“更大屏幕的期許”。這方面，能夠在數(shù)千元價(jià)位，解決最普遍群眾的百英寸以上大屏消費(fèi)需求的成熟技術(shù)，只有LED智能投影，及其變形衍生產(chǎn)品。

    國內(nèi)LED智能投影產(chǎn)品在2018年和2019年實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩年百萬臺(tái)的增量，2020年疫情之下，也實(shí)現(xiàn)了五六十萬臺(tái)的增量。充分代表了市場需求的“火爆”。而LED智能投影，每年不足四百萬臺(tái)的規(guī)模，與彩電四五千萬臺(tái)的規(guī)模比較，還有相當(dāng)大的差距，和可預(yù)期的成長性。

    另一方面，2018年以來，千流明以上LED智能投影不斷成熟，2021年已經(jīng)將最高產(chǎn)品亮度提升到3000流明。在LED光源高亮成長背景下，2020年國內(nèi)市場傳統(tǒng)汞燈投影銷量幾乎腰斬。2020年，極米高品質(zhì)、高亮度LED智能投影銷量幾乎已經(jīng)可以媲美國內(nèi)投影市場的傳統(tǒng)日臺(tái)頭部品牌。

    即在需求總量增長的同時(shí)，LED智能投影產(chǎn)品線存量需求中的“高質(zhì)量”產(chǎn)品占比成長更為迅速。這不僅代表了消費(fèi)需求的趨勢、技術(shù)進(jìn)步的方向，也是企業(yè)盈利能力的保障。更高亮度的LED投影還將創(chuàng)造新應(yīng)用場景的革命，例如商用、教育、超短焦的彩電性應(yīng)用等等，都依賴3000+的亮度——今天，LED投影恰處于3000+流明創(chuàng)新爆發(fā)的門檻上。

    以上兩個(gè)方面的分析，還僅僅限于國內(nèi)市場的局面。在全球市場而言，投影業(yè)的創(chuàng)新、新技術(shù)的應(yīng)用是落后于國內(nèi)市場的。即極米還面臨未來海外市場需求成長爆發(fā)的可能性。目前，極米已經(jīng)打入日本市場——日系投影軍團(tuán)是全球投影版圖中最為強(qiáng)大的一支力量。這一布局，意味著極米一直在窺伺國際市場的成長機(jī)遇。

    當(dāng)然，極米的更上一層樓，離不開投影產(chǎn)業(yè)供給格局的轉(zhuǎn)變：例如，2020年國內(nèi)汞燈銷量的銳減就是這種“大格局”變遷的信號(hào)。其中，特別是家用汞燈產(chǎn)品的規(guī)�？s減，幾乎都是被“LED”搶單，而不是需求消失。——投影產(chǎn)業(yè)供給格局面臨，1.激光+LED新光源完全替代汞燈的進(jìn)程進(jìn)入終末期；2.教育和商用市場，傳統(tǒng)投影日益遭遇LCD大屏的侵蝕；3.傳統(tǒng)日臺(tái)陣營強(qiáng)勢地位，系統(tǒng)性的遭遇本土崛起的創(chuàng)新品牌的挑戰(zhàn)。

    三大供給結(jié)構(gòu)改變背后，自然少不了極米的功勞：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年至2019年及2020年1月到6月，公司智能微投出貨量均位居國內(nèi)LED投影設(shè)備市場第一，市場份額分別達(dá)29.7%、26.3%、24.8%和30.0%�！�—事實(shí)上，2020年極米、堅(jiān)果之外，已經(jīng)沒有第三個(gè)品牌擁有兩位數(shù)的市場份額。這是某種“母市場”競爭優(yōu)勢的確定性。

    綜上所述，可以看到極米代表的新型投影大屏顯示（包括LED、激光兩大光源和超短焦距反射式投射、嵌入式微投影）等產(chǎn)品擁有巨大的未來市場拓展?jié)摿Γ瑯O米IPO后也擁有巨大的成長可能性。

    資本力量加持的新高潮已來

    極米IPO凈募資額超過15億元，這對(duì)于“相對(duì)體量不大的投影業(yè)”是一筆巨款。結(jié)合，2020年峰米科技的A輪10億元融資、堅(jiān)果2020年最新數(shù)億元人民幣E1輪融資，行業(yè)人士笑稱“投影創(chuàng)新再入‘不差錢’時(shí)代”！

    事實(shí)上，本土創(chuàng)新投影品牌與外資巨頭的終極較量正在加速上演，創(chuàng)新與傳統(tǒng)之間的決戰(zhàn)即將開打之際，這些彈藥支援的意義不需多言。這也意味著未來兩年，投影圈必然會(huì)有更多的“大戲”可看！

    尤其值得一提的是，在2020年正式開始上市之旅前，極米科技7輪融資，累計(jì)獲融資也僅僅是超過10.6億元——與這一輪極米IPO、堅(jiān)果E1輪、峰米A輪融資橫向比較，更可以預(yù)見到“資本必然加速投影產(chǎn)業(yè)大變局”這一重大“產(chǎn)業(yè)歷史性時(shí)刻”的到來。

    總之，極米IPO無論從何角度看，都是國內(nèi)投影圈“天大”的事件。其行業(yè)影響力不會(huì)亞于此前光峰科技，考慮到家用在投影業(yè)的主力需求地位，極米這次IPO在規(guī)模市場的價(jià)值甚至?xí)�顯著超過光峰科技此前登錄科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)沖擊力。“準(zhǔn)備好，迎接大變革時(shí)代”，這已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)外的基本共識(shí)，投影產(chǎn)業(yè)打法升級(jí)、競爭升級(jí)，民族投影產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入嶄新歷史階段的大門已經(jīng)打開。