近日，國星光電與東山精密均發(fā)布公告，國星光電將以現(xiàn)金方式收購東山精密全資子公司“鹽城東山”60%股權(quán)。

    若果這一交易順利完成，這將成為“國內(nèi)RGB LED封裝行業(yè)最大的一筆并購”。其中，國星光電和東山精密分別是排位在國內(nèi)RGB LED封裝市場第三和第五位的供應(yīng)商；鹽城東山則是東山精密核心的子公司。并購聯(lián)合完成后，兩家企業(yè)的盟友聯(lián)合體將成為國內(nèi)最大的RGB LED封裝企業(yè)，市場占有率近三成。

    顯然，對于LED大屏顯示市場而言，這樣的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”可能是一個“改變行業(yè)格局”的事件。

    大背景決定了LED上游企業(yè)“不上則下”

    鹽城東山是東山精密的核心業(yè)務(wù)板塊之一。據(jù)媒體報道，鹽城東山精密科技產(chǎn)業(yè)園計劃總投資300億元，分三期建設(shè)。計劃目標(biāo)包括“打造全球最大的LED封裝和柔性線路板生產(chǎn)制造基地”。除了東山精密，目前已經(jīng)包括10多個產(chǎn)業(yè)鏈配套項目也相繼落戶。這一項目也是鹽城當(dāng)?shù)氐闹匾�轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)業(yè)項目。

    但是，2022年以來，LED行業(yè)，特別是LED直接顯示行業(yè)呈現(xiàn)出不景氣的特征。例如，東山精密2022年上半年LED顯示器件實現(xiàn)營收11.32億元，占營收比重為7.78%，同比降低3.31%。對此，東山精密表示，上半年，LED 顯示業(yè)務(wù)受疫情影響較大，銷售額下降明顯，加之行業(yè)競爭加劇，LED 顯示器件售價、毛利均出現(xiàn)同比下滑。

    不過，短期的市場周期性需求波動，并不足以改變RGB LED封裝行業(yè)市場需求長期向上的特征。未來智慧社會建設(shè)，LED顯示大屏需求量將持續(xù)增長。對此，行業(yè)內(nèi)部是有基本共識的。

    對于東山精密而言，RGB LED封裝板塊的未來發(fā)展，更多的壓力可能來自于“長期的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”趨勢的變化：其中，micro LED應(yīng)用的興起是重要的變量。目前，micro LED帶來的行業(yè)變化主要分為三個大方面：

    第一，   行業(yè)上下游的緊湊性增強(qiáng)。具體表現(xiàn)則是，未來制造micro LED顯示產(chǎn)品，下游終端企業(yè)必須克服巨量轉(zhuǎn)移工藝。而巨量轉(zhuǎn)移工藝中包括了LED封裝環(huán)節(jié)：即LED顯示屏品牌，直接從LED晶圓企業(yè)購買晶圓，自己加工成最終的顯示單元，行業(yè)不在必然需要“中間封裝企業(yè)”。這方面的例子如利亞德和晶電的合作。另一方面，上游LED晶圓供應(yīng)商中的一部分也在不斷發(fā)展巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)，計劃直接為終末端企業(yè)直接提供高集成度的micro LED cell單元。后者典型產(chǎn)品如，最近國星光電發(fā)布的第二代Micro LED新品——nStar Ⅱ，像素間距縮小到300微米（P0.3），單一CELL集成度也創(chuàng)出新高。

    即更為緊湊的行業(yè)上下游結(jié)構(gòu)是micro LED時代的典型特征。這一特征決定了，單純中段的RGB LED封裝企業(yè)，在micro LED時代，可能失去向中高端產(chǎn)品市場供應(yīng)產(chǎn)品組件的市場空間。這對很多RGB LED封裝企業(yè)而言是一個重大挑戰(zhàn)。

    第二，   行業(yè)上下游的巨頭優(yōu)勢結(jié)構(gòu)日益成型。Micro LED時代是一個典型的“技術(shù)密集”產(chǎn)品時代，顯然要求行業(yè)上下游的參與者都要“實力更強(qiáng)”。特別是下游終端角度看，LED顯示行業(yè)中的中小品牌、二線品牌都對micro LED持有觀望態(tài)度，這與LED顯示頭部品牌大力加盟這一產(chǎn)品市場的趨勢形成了反差和割裂。

    同時，micro LED技術(shù)也吸引了新的行業(yè)巨頭參與。終端產(chǎn)品上，如三星、海信、創(chuàng)維、威創(chuàng)等傳統(tǒng)彩電和商顯企業(yè)的大力布局；中上游如天馬、京東方等液晶和OLED面板企業(yè)的滲透。特別是當(dāng)micro LED的封裝基板需要TFT玻璃基板的時候，傳統(tǒng)平板顯示面板企業(yè)，這些真正的行業(yè)巨頭獲得了巨大的“話語優(yōu)先權(quán)”。

    整體上，micro LED從上游晶圓到下游終端都在進(jìn)入“巨頭時代”。這對于未來行業(yè)企業(yè)的競爭選擇，尤其是市場業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過于單一的中游企業(yè)而言是一個需要高端關(guān)注的變革因素。

    第三，   micro LED可能的未來應(yīng)用空間非常廣泛，甚至具有LED顯示半壁江山通吃的特征。行業(yè)研究認(rèn)為，micro LED晶體在1-10微米的級別上，覆蓋了從AR顯示到拼接大屏顯示，尺寸從0.X英寸到數(shù)百平米大屏的廣泛應(yīng)用區(qū)間。特別是在過去10年間火熱發(fā)展的室內(nèi)小間距LED顯示應(yīng)用上，micro LED級別的晶體可以覆蓋從P0.X到P2.X的像素間距需求。

    Micro LED廣泛的產(chǎn)品終端形態(tài)覆蓋能力，讓這一產(chǎn)品幾乎是RGB LED封裝企業(yè)繞不過去的“坎”�；蛘哒f，如果沒有在micro LED上一爭高下的能力，RGB LED顯示燈珠封裝企業(yè)，就只能在傳統(tǒng)的、中低端大間距顯示市場“賺辛苦錢”。

    對比于短期LED顯示市場的經(jīng)營壓力，mini/micro LED代表的技術(shù)升級和未來方向，以及由此引發(fā)的行業(yè)競爭格局和產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)的變化，才是目前RGB LED封裝企業(yè)，包括東山精密和國星光電需要更為謹(jǐn)慎對待的問題。

    聯(lián)合起來，用更大的體量升級行業(yè)競爭力

    “與其說是形成國內(nèi)最大的RGB LED封裝巨頭的規(guī)模聯(lián)合，更不如說是‘技術(shù)聯(lián)合’！”在業(yè)內(nèi)人士看來，國星光電收購鹽城東山，更多的意義在于“基于技術(shù)鏈條和技術(shù)高度的產(chǎn)業(yè)整合”效應(yīng)。

    鹽城東山目前的產(chǎn)品線覆蓋也較為完善，其中IMD方案包括了四合一封裝和二合一封裝，且既有正裝LED芯片，也有倒裝LED芯片。其中正裝二合一包括了1406、1707、2210、2813等規(guī)格，正裝四合一包括1313、1616、2323、2828等規(guī)格；倒裝二合一包括了FC1707、FC2210等規(guī)格，倒裝四合一有FC1010等規(guī)格。——這些產(chǎn)品對應(yīng)目前LED大屏顯示中P1.2到P3.0等應(yīng)用范圍最廣泛的成熟小間距LED顯示市場。

    國星光電則具有從LED外延/芯片、LED封裝、LED應(yīng)用上中下游各大環(huán)節(jié)的垂直優(yōu)勢。尤其是近期發(fā)布的P0.3 MICRO LED產(chǎn)品再次實現(xiàn)“全球首發(fā)”。在先進(jìn)的超微間距RGB LED封裝市場具有“領(lǐng)導(dǎo)型”技術(shù)優(yōu)勢。同時，國星光電也是國內(nèi)IMD方案燈珠的龍頭供應(yīng)商之一，并在多個P0.X產(chǎn)品上實現(xiàn)了全球首發(fā)優(yōu)勢。

    如果國星光電成功收購鹽城東山，基本上是鹽城東山成熟的中高端產(chǎn)品，并入到國星光電垂直產(chǎn)業(yè)鏈之中，形成技術(shù)優(yōu)勢向規(guī)模優(yōu)勢的進(jìn)一步增值。特別是對于成熟產(chǎn)品的市場競爭，未來的焦點很可能就在于“規(guī)模優(yōu)勢”上，這將形成二者的雙贏；而在micro LED新產(chǎn)品上，聯(lián)合則能形成國星光電解決產(chǎn)能瓶頸、鹽城東山解決產(chǎn)品升級瓶頸的技術(shù)協(xié)同效應(yīng)。

    從行業(yè)發(fā)展角度看，近5年來，國內(nèi)LED顯示屏終端和上中游產(chǎn)業(yè)鏈都進(jìn)行了規(guī)模擴(kuò)張。龍頭企業(yè)的擴(kuò)張已經(jīng)對行業(yè)內(nèi)中小從業(yè)者形成了更多的壓力。行業(yè)依據(jù)技術(shù)層次、產(chǎn)業(yè)鏈長度和規(guī)模的“實力分化”日益明顯。這樣的背景下，國星光電與鹽城東山的整合，也將有利于行業(yè)資源更高效的發(fā)揮效益，是雙方最快速度補(bǔ)足短板的“最優(yōu)解”。

    綜上所述，國星光電和東山精密的這輪合縱，絕不僅僅是應(yīng)對當(dāng)下行業(yè)不景氣周期的應(yīng)激行為，背后更具有產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)升級，乃至于本土LED產(chǎn)業(yè)鏈日益走向國際市場競爭的巨大“時代背景”。這一整合過程能否成功、效果如何，是否會成為LED產(chǎn)業(yè)鏈中上游國內(nèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)大整合的序幕，我們拭目以待。