事件：日本發(fā)生大地震

    日本企業(yè)受大地震重大影響，面板價(jià)格將上漲

    3月11日，日本發(fā)生里氏9.0級(jí)大地震，并伴有大規(guī)模海嘯。3月12日，日本福島第一核電站1號(hào)機(jī)組發(fā)生爆炸。

    此次日本大地震以及海嘯主要影響到關(guān)東地區(qū)。目前東芝、索尼、日立、松下等日本企業(yè)已經(jīng)關(guān)閉部分受影響的工廠。韓國雖然未受地震和海嘯影響，但為避免發(fā)生損失，三星也關(guān)閉了生產(chǎn)線。

    由于日本是液晶面板關(guān)鍵原材料和零配件如玻璃基板、彩色濾光片、偏光片、液晶材料、光學(xué)膜的重要供應(yīng)國。預(yù)計(jì)，液晶面板價(jià)格將上漲。

    中國彩電產(chǎn)業(yè)鏈不完備，將受損于面板價(jià)格的上漲。

    白電產(chǎn)業(yè)將受益日本災(zāi)后重建帶來的需求

    中國白電產(chǎn)業(yè)具有完被的產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)能力基本不會(huì)受到日本企業(yè)的影響。日本災(zāi)后重建將帶動(dòng)更多的家電需求，有利于中國家電企業(yè)的出口。因此我們預(yù)計(jì)日本大地震對(duì)白電企業(yè)影響偏正面。

    2010年中國對(duì)日本出口冰箱、冰柜、空調(diào)、洗衣機(jī)占整體出口量的9%、4%、13%、15%。雖然日本的家電需求有一定占比，但并非決定性因素，因此對(duì)家電需求的正面影響不宜過度夸大。

    1-2月家電零售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

    2011年1-2月家用電器和音像器材零售總額增長17.9%，高于全國商品零售15.9%的增長率。但2月家用電器和音像器材零售總額僅增長6.3%，低于全國商品零售11.5%的增長率。

    2月家電行業(yè)零售增長率較差的主要原因是春節(jié)假期差異導(dǎo)致。

    2010年春節(jié)假期為2月13至19日，2011年春節(jié)假期為2月2至8日。

    目前零售企業(yè)春節(jié)促銷往往在春節(jié)前就已經(jīng)開始，因此2011年1月的最后一周家電銷售已經(jīng)受益春節(jié)假期的促銷。此外，家電生產(chǎn)企業(yè)在春節(jié)前也會(huì)出現(xiàn)出貨高峰。2010年節(jié)前出貨高峰在二月上旬，2011年節(jié)前出貨高峰在一月下旬。例如，TCL二月液晶電視出貨量同比下滑43%的重要原因就是節(jié)前出貨高峰差異導(dǎo)致。

    因此我們預(yù)計(jì)1月家電銷售增長數(shù)據(jù)偏樂觀，2月家電銷售增長數(shù)據(jù)偏悲觀。綜合看1-2月家電銷增長數(shù)據(jù)才比較合理。

    給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

    我們成功的把握了家電二月行情，建議投資者二月超配家電板塊，家電板塊也取得明顯的超額收益。時(shí)至此刻，預(yù)計(jì)家電板塊繼續(xù)保持明顯超額收益的概率已經(jīng)降低，調(diào)降行業(yè)評(píng)級(jí)至“增持”。