2025 年 9 月 23 日，滬士電子股份有限公司（證券代碼：002463，證券簡稱：滬電股份）在公司會議室以實地調(diào)研形式接待了 JP Morgan Asset Management（摩根資產(chǎn)管理）的調(diào)研，公司錢元君、王術(shù)梅兩位人員負(fù)責(zé)接待工作。調(diào)研中，滬電股份圍繞整體經(jīng)營策略、核心業(yè)務(wù)業(yè)績、資本開支規(guī)劃及海外基地進(jìn)展等核心問題展開說明，彰顯了公司在 AI 與高速網(wǎng)絡(luò)賽道的發(fā)展韌性與長期布局思路。

    差異化長期主義策略：錨定頭部客戶與技術(shù)創(chuàng)新

    滬電股份明確表示，公司堅持差異化經(jīng)營策略，將技術(shù)能力、制程能力與產(chǎn)能結(jié)構(gòu)動態(tài)適配市場中長期需求，聚焦整體市場的主要頭部客戶群體開展業(yè)務(wù)。相較于短期利益，公司更注重中長期可持續(xù)發(fā)展，通過保持客戶結(jié)構(gòu)均衡，在復(fù)雜市場環(huán)境中構(gòu)建穩(wěn)健經(jīng)營基礎(chǔ)。

    為匹配頭部客戶需求，公司持續(xù)打磨綜合競爭力：一方面完善技術(shù)與制程 “工具包”，另一方面精準(zhǔn)把握產(chǎn)品技術(shù)方向，在超高密度集成、超高速信號傳輸?shù)汝P(guān)鍵領(lǐng)域加大創(chuàng)新資源投入。憑借技術(shù)創(chuàng)新、多元化客戶結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈韌性及區(qū)域布局優(yōu)勢，公司在市場不確定性中錨定發(fā)展確定性。

    業(yè)績亮眼：AI 與高速網(wǎng)絡(luò)成核心增長引擎

    2025 年上半年，滬電股份企業(yè)通訊市場板業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，受益于人工智能與高速網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁需求，該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入約 65.32 億元，同比大幅增長 70.63%，成為公司業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

    細(xì)分領(lǐng)域中，高速網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)及其配套路由相關(guān) PCB 產(chǎn)品增長最為迅猛，同比增幅達(dá) 161.46%，占企業(yè)通訊市場板營業(yè)收入的比重高達(dá) 53.00%；AI 服務(wù)器和 HPC 相關(guān) PCB 產(chǎn)品同樣表現(xiàn)穩(wěn)健，同比增長 25.34%，占該板塊營收比重約 23.13%。兩大高景氣賽道的協(xié)同發(fā)力，印證了公司產(chǎn)品與市場需求的高度適配性。

    資本開支加碼：43 億擴(kuò)產(chǎn)項目備戰(zhàn)高端需求

    面對 AI 驅(qū)動的服務(wù)器、數(shù)據(jù)存儲及高速網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施需求熱潮，滬電股份近兩年加速資本開支步伐。2025 年上半年，公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金約 13.88 億元，持續(xù)通過技改擴(kuò)容提升產(chǎn)能。

    更值得關(guān)注的是，公司于 2024 年第四季度規(guī)劃的 43 億元人工智能芯片配套高端印制電路板擴(kuò)產(chǎn)項目，已于 2025 年 6 月下旬正式開工建設(shè)，預(yù)計 2026 年下半年進(jìn)入試產(chǎn)階段并逐步釋放產(chǎn)能。該項目將重點(diǎn)滿足高速運(yùn)算服務(wù)器、人工智能等新興計算場景對高端 PCB 的中長期需求，進(jìn)一步擴(kuò)大公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能，增強(qiáng)核心競爭力與經(jīng)濟(jì)效益。

    對于行業(yè)競爭格局，滬電股份坦言，隨著 AI 與網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展催生高性能 PCB 需求，更多同行加速布局該領(lǐng)域，未來競爭將持續(xù)加劇。公司將通過精準(zhǔn)研判市場趨勢、優(yōu)化資源配置、推進(jìn)技術(shù)升級等方式，搶占市場先機(jī)，筑牢 “根據(jù)地” 業(yè)務(wù)。

    海外突破：泰國基地進(jìn)入量產(chǎn)階段 年末將達(dá)經(jīng)濟(jì)規(guī)模

    作為公司海外戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵支撐，滬士泰國生產(chǎn)基地于 2025 年第二季度順利進(jìn)入小規(guī)模量產(chǎn)階段，且在 AI 服務(wù)器、交換機(jī)等核心應(yīng)用領(lǐng)域已陸續(xù)獲得客戶正式認(rèn)可。目前，公司正全力提升泰國基地的生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量，隨著客戶拓展與產(chǎn)品導(dǎo)入推進(jìn)，產(chǎn)能將有序釋放。

    據(jù)透露，該基地將承擔(dān)中高端產(chǎn)品生產(chǎn)能力驗證任務(wù)，為公司產(chǎn)品梯次結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級奠定基礎(chǔ)，預(yù)期 2025 年末可接近合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模，為后續(xù)實現(xiàn)經(jīng)營性盈利目標(biāo)筑牢根基。

    滬電股份在調(diào)研中明確表示，本次活動未涉及應(yīng)披露重大信息，相關(guān)交流內(nèi)容不代表公司對未來的盈利預(yù)測和業(yè)績指引，提醒投資者注意投資風(fēng)險并謹(jǐn)慎決策。市場分析認(rèn)為，公司在高景氣賽道的技術(shù)積累、產(chǎn)能布局與海外拓展，有望支撐其在 PCB 行業(yè)競爭中持續(xù)突圍，實現(xiàn)可持續(xù)增長。