2025 年 8 月 26 日，蘇州東山精密制造股份有限公司（股票代碼：002384）發(fā)布 2025 年半年度報(bào)告，交出了一份營(yíng)收微增與利潤(rùn)大幅提升并行的成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 169.55 億元，同比增長(zhǎng) 1.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 7.58 億元，同比大幅增長(zhǎng) 35.21%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為 6.57 億元，同比增長(zhǎng) 27.28%，基本每股收益 0.45 元，呈現(xiàn)出 "營(yíng)收穩(wěn)增、利潤(rùn)快跑" 的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。在電子制造行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)的背景下，東山精密通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本管控強(qiáng)化和技術(shù)創(chuàng)新突破，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的顯著提升。​

    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)雙軌并行：營(yíng)收穩(wěn)中有進(jìn) 利潤(rùn)彈性凸顯​

    東山精密上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出鮮明的 "雙軌制" 特征。在營(yíng)業(yè)收入方面，公司實(shí)現(xiàn) 169.55 億元的規(guī)模，較上年同期的 166.29 億元小幅增長(zhǎng) 1.96%，雖然增速溫和，但在全球電子制造業(yè)復(fù)蘇乏力的大環(huán)境下，保持營(yíng)收正增長(zhǎng)已屬不易。值得關(guān)注的是，公司盈利能力呈現(xiàn)出更加強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，歸母凈利潤(rùn) 7.58 億元較上年同期的 5.61 億元增長(zhǎng) 35.21%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 27.28%，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，反映出公司經(jīng)營(yíng)效率的顯著提升和產(chǎn)品附加值的持續(xù)提高。​

    從盈利能力指標(biāo)來看，公司上半年毛利率達(dá)到 13.59%，較上年同期上升 0.53 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為 4.47%，較上年同期上升 1.11 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力的改善成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。這一變化得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)和成本控制能力的增強(qiáng)，通過提高高附加值產(chǎn)品的銷售占比，有效抵御了原材料價(jià)格波動(dòng)等外部壓力。​

    分季度來看，公司第二季度毛利率為 13.04%，同比上升 0.44 個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比下降 1.10 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為 3.62%，較上年同期上升 0.58 個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度下降 1.69 個(gè)百分點(diǎn)。這種季度間的波動(dòng)一方面反映了電子制造業(yè)的季節(jié)性特征，另一方面也顯示出公司在應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)變化時(shí)仍有提升空間。​

    凈資產(chǎn)收益率方面，公司上半年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為 3.95%，較上年同期的 3.05% 提升 0.9 個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平持續(xù)改善。截至 2025 年 6 月 30 日，公司總資產(chǎn)達(dá)到 478.87 億元，較上年末增長(zhǎng) 4.07%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為 208.70 億元，較上年末增長(zhǎng) 10.85%，公司規(guī)模和股東權(quán)益實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。​

    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：電子電路主導(dǎo) 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深化​

    財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東山精密上半年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出鮮明的聚焦特征。按行業(yè)劃分，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)務(wù)占比高達(dá) 98.83%，其他業(yè)務(wù)占比僅為 1.17%，凸顯了公司在電子制造領(lǐng)域的專業(yè)深耕。這種高度聚焦的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有助于公司集中資源提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，但也需警惕行業(yè)周期波動(dòng)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。​

    在具體產(chǎn)品構(gòu)成上，電子電路產(chǎn)品成為公司營(yíng)收的主要來源，占比達(dá)到 65.23%；觸控面板及液晶顯示模組占比為 17.98%；精密組件產(chǎn)品占比 13.93%。這種 "電子電路為核心、顯示與組件為支撐" 的業(yè)務(wù)架構(gòu)，既保持了公司在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，又通過產(chǎn)品多元化降低了單一業(yè)務(wù)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。​

    特別值得關(guān)注的是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效顯現(xiàn)。財(cái)報(bào)披露顯示，公司車載電子業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已從 2022 年的 18% 提升至 35%，成功實(shí)現(xiàn)了從消費(fèi)電子向車規(guī)級(jí)產(chǎn)品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型不僅拓寬了公司的市場(chǎng)空間，更重要的是進(jìn)入了增長(zhǎng)潛力更大、附加值更高的新能源汽車供應(yīng)鏈體系，為公司長(zhǎng)期發(fā)展注入新動(dòng)能。​

    技術(shù)創(chuàng)新是支撐公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的核心動(dòng)力。財(cái)報(bào)中提到的 0.3mm 間距 FPC（柔性電路板）產(chǎn)品良率突破 92%，較日韓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出 8 個(gè)百分點(diǎn)，這一技術(shù)突破不僅提升了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也為其在高端電子元件領(lǐng)域贏得了更多話語權(quán)。FPC 作為新能源汽車電子、AR/VR 等新興領(lǐng)域的關(guān)鍵組件，其技術(shù)壁壘的構(gòu)建將為公司帶來持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。​

    從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，公司業(yè)務(wù)的多元化布局成效顯著。上半年 AR/VR 設(shè)備出貨量同比增長(zhǎng) 217%，新能源汽車電子部件采購(gòu)額突破 800 億元，兩大核心賽道的快速增長(zhǎng)恰好與東山精密主營(yíng)的 FPC 柔性電路板和精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)形成戰(zhàn)略契合，為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了廣闊空間。​

    財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健向好：現(xiàn)金流改善 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化​

    東山精密上半年財(cái)務(wù)狀況呈現(xiàn)出穩(wěn)健向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，尤其在現(xiàn)金流管理和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面取得了顯著成效。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到 25.00 億元，較上年同期的 20.89 億元增長(zhǎng) 19.68%，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為 1.365 元，顯示公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的造血能力持續(xù)增強(qiáng)，為其持續(xù)經(jīng)營(yíng)和投資發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障。​

    在成本控制方面，公司上半年?duì)I業(yè)總成本為 160.31 億元，占營(yíng)業(yè)收入的 X 的 94.55%。期間費(fèi)用總額為 13.17 億元，較上年同期增加 944.29 萬元；期間費(fèi)用率為 7.76%，較上年同期下降 0.10 個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，費(fèi)用控制能力也在不斷提升。​

    費(fèi)用結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)出明顯的分化特征：銷售費(fèi)用同比減少 20.42%，反映公司在市場(chǎng)拓展效率提升的同時(shí)，更加注重成本控制；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng) 6.54%，可能與公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的管理需求增加有關(guān)；研發(fā)費(fèi)用同比減少 6.55%，這一變化需要結(jié)合公司具體研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展綜合分析；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng) 207.28%，增幅顯著，可能與利率變動(dòng)、匯兌損益或有息負(fù)債增加等因素相關(guān)。​

    資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，公司取得了重要進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)，公司向?qū)嶋H控制人袁永剛、袁永峰定向發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，并于 2025 年 6 月 27 日完成 125,693,822 股股票的發(fā)行上市工作。本次定向發(fā)行不僅為公司帶來了權(quán)益資金注入，也優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，截至 6 月末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)較上年末增長(zhǎng) 10.85%，為公司后續(xù)發(fā)展提供了更強(qiáng)的資本支撐。​

    資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率方面，雖然財(cái)報(bào)未直接披露存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，但從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)快于營(yíng)收增長(zhǎng)的情況來看，公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率大概率有所提升。公司總資產(chǎn)達(dá)到 478.87 億元，較上年末增長(zhǎng) 4.07%，資產(chǎn)規(guī)模的適度增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)發(fā)展相匹配，未出現(xiàn)明顯的資產(chǎn)閑置或過度擴(kuò)張跡象。​

    戰(zhàn)略布局與研發(fā)創(chuàng)新：技術(shù)突破支撐長(zhǎng)期發(fā)展​

    東山精密在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略布局，通過研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)突破構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。盡管上半年研發(fā)費(fèi)用同比下降 6.55%，但結(jié)合季度數(shù)據(jù)來看，公司研發(fā)投入呈現(xiàn)出階段性調(diào)整特征，2025 年第一季度研發(fā)投入曾同比增加 42%，顯示公司在研發(fā)投入上采取了更加靈活的策略，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展和市場(chǎng)需求動(dòng)態(tài)調(diào)整投入節(jié)奏。​

    研發(fā)投入的精準(zhǔn)化帶來了顯著的技術(shù)成果。公司在高端電子元件領(lǐng)域取得重大突破，其中 0.3mm 間距 FPC 產(chǎn)品良率突破 92%，較日韓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出 8 個(gè)百分點(diǎn)，這一技術(shù)優(yōu)勢(shì)不僅提升了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也增強(qiáng)了公司在供應(yīng)鏈中的議價(jià)能力。該產(chǎn)品在新能源汽車電子、AR/VR 設(shè)備等高端領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用前景，將成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐點(diǎn)。​

    公司的研發(fā)方向與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向高度契合。國(guó)務(wù)院《電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展 "十四五" 規(guī)劃》中明確將高端電子元件列為重點(diǎn)攻關(guān)領(lǐng)域，財(cái)政部對(duì)相關(guān)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提升至 200%，這些政策利好為東山精密的研發(fā)創(chuàng)新提供了良好的外部環(huán)境。公司將研發(fā)資源集中于符合國(guó)家戰(zhàn)略和市場(chǎng)需求的關(guān)鍵領(lǐng)域，確保了研發(fā)投入的高效率和高回報(bào)。​

    在市場(chǎng)布局方面，公司繼續(xù)深化國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。通過多年的市場(chǎng)拓展，公司已建立起覆蓋全球的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶群體。特別是在新能源汽車電子領(lǐng)域，公司成功進(jìn)入北美知名新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，為其提供電池材料相關(guān)的精密組件產(chǎn)品，這一突破不僅拓寬了公司的客戶基礎(chǔ)，也提升了公司在高端制造領(lǐng)域的品牌影響力。​

    產(chǎn)能布局方面，公司根據(jù)市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。雖然財(cái)報(bào)未詳細(xì)披露具體產(chǎn)能數(shù)據(jù)，但從公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和訂單情況來看，現(xiàn)有產(chǎn)能能夠滿足市場(chǎng)需求。公司通過提升現(xiàn)有產(chǎn)能利用率、優(yōu)化生產(chǎn)流程等方式，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能效率的提升，為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了有力支撐。​

    風(fēng)險(xiǎn)提示與未來展望：審慎應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn) 把握增長(zhǎng)機(jī)遇​

    東山精密在財(cái)報(bào)中詳細(xì)闡述了公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素及應(yīng)對(duì)措施，體現(xiàn)了公司管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和審慎態(tài)度。公司特別提醒投資者關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，隨著電子制造行業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降和毛利率承壓。為此，公司將通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。​

    原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也是公司面臨的重要挑戰(zhàn)之一。電子制造行業(yè)所需的金屬材料、電子元器件等原材料價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)供需等多種因素影響，價(jià)格波動(dòng)較大。公司表示將通過建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系、優(yōu)化采購(gòu)流程、加強(qiáng)庫(kù)存管理等方式，降低原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。​

    技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。電子制造行業(yè)技術(shù)更新速度快，新產(chǎn)品、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，如果公司不能及時(shí)跟上技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，可能面臨產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，公司將保持持續(xù)的研發(fā)投入，加強(qiáng)與科研機(jī)構(gòu)的合作，密切關(guān)注行業(yè)技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài)，確保公司技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。​

    關(guān)于未來發(fā)展，公司在財(cái)報(bào)中表示將繼續(xù)聚焦主業(yè)，深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展電子電路、觸控顯示和精密組件三大核心業(yè)務(wù)，同時(shí)加大在新能源汽車電子、AR/VR 等新興領(lǐng)域的布局力度。公司計(jì)劃通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升技術(shù)水平、加強(qiáng)成本控制等措施，進(jìn)一步提升公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。​

    在利潤(rùn)分配方面，公司董事會(huì)決議上半年不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。這一決策表明公司將利潤(rùn)留存用于業(yè)務(wù)發(fā)展和研發(fā)創(chuàng)新，為公司長(zhǎng)期發(fā)展儲(chǔ)備資金實(shí)力。對(duì)于投資者關(guān)心的回報(bào)問題，公司表示將根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展需要，制定合理的利潤(rùn)分配政策，兼顧公司發(fā)展和股東回報(bào)。​

    結(jié)語：精益增長(zhǎng)模式奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)​

    回顧東山精密 2025 年上半年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，公司通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本管控強(qiáng)化和技術(shù)創(chuàng)新突破，實(shí)現(xiàn)了 "營(yíng)收穩(wěn)增、利潤(rùn)快跑" 的良好局面。盡管面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)等多重挑戰(zhàn)，但公司憑借深厚的技術(shù)積累、優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展韌性。​

    公司上半年 1.96% 的營(yíng)收增長(zhǎng)與 35.21% 的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比，這種反差背后是公司精益增長(zhǎng)模式的成功實(shí)踐 —— 通過提升高附加值產(chǎn)品占比、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提高運(yùn)營(yíng)效率等手段，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的顯著提升。電子電路產(chǎn)品 65.23% 的營(yíng)收占比和車載電子業(yè)務(wù) 35% 的占比，標(biāo)志著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型取得階段性成果，為未來發(fā)展開辟了新空間。​

    展望未來，隨著新能源汽車電子、AR/VR 等新興市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，以及公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步凸顯，東山精密有望在保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的增長(zhǎng)。公司將繼續(xù)秉持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，深化精益管理，優(yōu)化資源配置，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中把握機(jī)遇，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。